電子元器件行業(yè)月報(bào):新品季來(lái)臨,警惕預(yù)期過高風(fēng)險(xiǎn)

凡億PCB

本期投資提示:

設(shè)備市場(chǎng)訂單出貨比連續(xù)六月維持高位,7月消費(fèi)進(jìn)入正常淡季。2013年6月全球半導(dǎo)體產(chǎn)品出貨額267.9億美元,相比2012年6月全球半導(dǎo)體產(chǎn)品出貨額263.1億美元,同比增長(zhǎng)1.8%。2013年6月份,美國(guó)電子產(chǎn)品消費(fèi)同比下降2.3%,相比2013年5月同比增速-0.5%繼續(xù)下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。2013年7月份,中國(guó)家電、音像器材、通信產(chǎn)品(限額以上)消費(fèi)同比增長(zhǎng)14.7%,相比2013年6月同比增速18.1%下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)。2013年6月BB值為1.10,相比2013年5月BB值1.08小幅上升0.02。

7月臺(tái)灣電子上游表現(xiàn)較好,庫(kù)存維持高位。7月臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)總體營(yíng)收同比下降2.81%,7月環(huán)比上升0.39%。從產(chǎn)業(yè)鏈同比增速看,7月上游5.26%,中游-3.91%,下游-7.33%,7月環(huán)比增速方面,上游6.00%,中游0.32%,下游-4.27%。具體而言,7月銷售同比增長(zhǎng)超過10%的有光學(xué)鏡片(13.3%)、太陽(yáng)能(24.1%)和IC-DRAM制造(64.8%),下滑超過10%的領(lǐng)域主要有STN面板(-21.8%)、數(shù)字相機(jī)(-23.1%)、手機(jī)制造(-26.6%)和IC-制造(-16.2%)。從上游/下游比值來(lái)看,2013年以來(lái)持續(xù)走高,顯示出下游廠商累計(jì)了較高的庫(kù)存水平。

電子行業(yè)7月相對(duì)收益為3.1%,13年以來(lái)累計(jì)超額收益33.7%。7月電子板塊漲幅為6.2%,13年以來(lái)累計(jì)漲幅30.3%。在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中7月電子相對(duì)收益排名第六,表現(xiàn)較強(qiáng)。七月電子指數(shù)一度走強(qiáng),一方面是由于受益于旺季備貨效應(yīng),另一方面是由于主題性投資機(jī)會(huì),特別是市場(chǎng)將FPC視為穿戴式設(shè)備相關(guān)的重點(diǎn)子行業(yè),帶動(dòng)相關(guān)公司股價(jià)大幅上漲,市場(chǎng)投機(jī)情緒較為濃厚。

新品季來(lái)臨,股價(jià)日趨活躍,估值切換將成股價(jià)安全墊?隨著蘋果、三星、亞馬遜等廠商新品逐漸臨近發(fā)布時(shí)間。部分上市公司進(jìn)入蘋果、三星、亞馬遜供應(yīng)鏈亦或谷歌供應(yīng)鏈的傳聞可能成為刺激股價(jià)上漲的因素。另一方面,不可忽視的問題是,隨著新品發(fā)布的臨近,市場(chǎng)對(duì)于新品的反饋,特別是銷售數(shù)量、訂單變更將成為越來(lái)越重要的考量因素。尚有4個(gè)月的時(shí)間,估值將順利切換,還是發(fā)生類似2012年4季度的情況,股價(jià)的大幅波動(dòng)我們尚未可知。我們將在近期密切關(guān)注供應(yīng)鏈的相關(guān)變化情況,爭(zhēng)取做到提示主題投資機(jī)會(huì)的同時(shí),把握好行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)釋放的時(shí)間點(diǎn)。

投資組合:德賽電池、欣旺達(dá)、長(zhǎng)盈精密、安潔科技、歌爾聲學(xué)、茂碩電源、瑞豐光電、陽(yáng)光照明。德賽電池(國(guó)內(nèi)電池BMS及模組生產(chǎn)龍頭,受益于蘋果、三星供應(yīng)鏈格局變化,未來(lái)可望在國(guó)際大廠電池模組供應(yīng)鏈中占據(jù)領(lǐng)先地位)、欣旺達(dá)(受益于新增產(chǎn)能釋放與平板電腦客戶訂單釋放)、長(zhǎng)盈精密(受益移動(dòng)電子產(chǎn)品金屬化及公司產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu))、安潔科技(國(guó)內(nèi)功能性器件龍頭,受益iPad新品、Ultrabook趨勢(shì)顯著,出貨量與單臺(tái)產(chǎn)品價(jià)值貢獻(xiàn)同步大幅提升)、歌爾聲學(xué)(整體制造規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出,產(chǎn)業(yè)鏈橫向延生能力優(yōu)秀)、茂碩電源(國(guó)內(nèi)LED及消費(fèi)電子電源領(lǐng)先企業(yè),市場(chǎng)空間巨大,業(yè)務(wù)將有持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng))、瑞豐光電(成功實(shí)施大客戶戰(zhàn)略的專業(yè)封裝廠,將持續(xù)高速增長(zhǎng))、陽(yáng)光照明(具有代工渠道和行業(yè)應(yīng)用的渠道優(yōu)勢(shì),可望受益于份額向大廠集中的趨勢(shì))